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【新書連載之《如何進行期貨交易》】吉兇悔吝——期貨交易面面觀（五）
凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。盡管交易者都知道止損的重要性，但大多數(shù)交易者還是在交易之前沒有制訂明確的止損計劃，更不會考慮具體的止損位。在他們的腦海中，止損是交易持倉之后看情況再說的東西，不用提前考慮。這實際上已經(jīng)決定了交易者將止損束之高閣，只是在理論上重視而已。在日后的交易中，即使實施了止損，也是臨時起意和隨心所欲的。這種止損只是徒具形式的止損，而非真正意義上的止損。
提前考慮如何設(shè)置具體的止損位，可以促使交易者認真對待交易，思考后投資者可能發(fā)覺某筆交易可能只是心血來潮臨時起意的結(jié)果，并不值得交易，或許發(fā)現(xiàn)這筆交易屬于風(fēng)險很大的逆勢操作從而被取消。
具體的止損位設(shè)置的確是因人而定的，但必須有所依據(jù)。通常思路有：根據(jù)你愿意承受風(fēng)險的大小來確定；按照對市場的判斷而定；結(jié)合各因素綜合考慮確定。
（1）風(fēng)險承受能力確定法
比如，滬深300股指期貨一個點的漲跌盈虧為300元，交易者賬戶有100萬元資金，交易者遵循每次交易損失不能超過5%的原則，即上限為5萬元。如果做1手，止損幅度為166點，如果做2手，止損幅度為83點，如果做5手，止損幅度為33點。
（2）大勢判斷確定法
按大勢判斷確定止損價位是著眼于市場趨勢的變化，而判斷的依據(jù)通常來自技術(shù)分析方法。
①關(guān)鍵的技術(shù)位。
比如，將止損價位設(shè)在重要的阻力位或支撐位上，一旦這些價位得到有效突破，就實施止損。
常用的指標有：
重要的均線被突破；
趨勢線被突破；
頭肩頂（底）、雙頂（底）或圓弧頂（底）等頭（底）部形態(tài)的頸線位被突破；
上升通道的下軌或下降通道的上軌被突破。
②時間止損法。
價格漲跌到某個事前設(shè)定的價格進行止損的情形稱為空間止損?？臻g止損方式的好處在于，可以通過犧牲時間而等待意愿中的行情，缺點在于經(jīng)過了漫長的等待后不得已時還要止損，既耽誤了時間又損失了金錢。為此，有的交易者喜歡采用時間止損法。時間止損是根據(jù)交易周期而設(shè)計的止損技術(shù)。例如，期貨價格進入三角形整理區(qū)間的尾端，結(jié)合形態(tài)及周期分析預(yù)計5天之內(nèi)應(yīng)該突破，但結(jié)果是價格徘徊超過5天未出現(xiàn)有效突破，于是第二天就堅決平倉。
（3）綜合因素確定法
上述各種止損價位的確定法，對某一具體的投資者而言也許都存在一定的不滿意之處，但是投資者可以通過考慮其他方法進行綜合調(diào)整。比如，依據(jù)關(guān)鍵價位止損可能幅度過大或過小，這時投資者或許可以采用調(diào)整交易手數(shù)的方法來滿足要求。又如，同時設(shè)置時間周期止損和關(guān)鍵點止損，只要其中一個止損條件滿足就立即實施止損。
值得注意的是，不能排除經(jīng)驗法則的作用，不同的期貨品種，其運行特點是有差別的。比如，有些品種頻繁震蕩且幅度較寬，有些則相反，行情如溫水，但一旦出現(xiàn)趨勢行情又會異常變化。一些長期在某一品種上投入的老交易員，對該品種的價格走勢特點可能非常熟悉，憑借長期積累的經(jīng)驗而設(shè)置的止損價位就可能取得良好效果。
①止損操作。止損操作是止損計劃的實施。當價格到達預(yù)先設(shè)置的止損價位時能否嚴格執(zhí)行止損，這是對人性的考驗。優(yōu)柔寡斷、心存僥幸、等等再看，這些心魔都會跑出來阻攔投資者執(zhí)行止損計劃。如果當初沒有明確設(shè)置具體的止損價位，很容易替自己尋找拒絕止損的借口。猶豫拖延從而不能將止損計劃化為實實在在的止損操作的，最終還是會重蹈“不怕錯、只怕拖”的覆轍。
程式化交易（或稱系統(tǒng)交易）是執(zhí)行止損紀律最有效的交易方式。在程式化交易中，什么時候買賣以及買賣多少都由計算機按照一定的程式或算法進行。最大的好處是完全做到嚴格執(zhí)行既定的交易策略和方案，能夠徹底擺脫投資者在交易過程中極易產(chǎn)生的各種情緒變化，彌補人性的缺陷。
②止盈操作。止盈操作是指手中的持倉已經(jīng)獲利后如何應(yīng)對大幅回吐利潤的交易方法。
例如，當投資者在2000點買入股指期貨后，可能按照形態(tài)分析中的關(guān)鍵點將原始止損位設(shè)立在1960點。若買入之后期價上揚，假定上漲至2050點，投資者可以將平倉價格設(shè)在2000點，由于2000點實際上是當初的建倉價，正好是投資者的盈虧平衡點位置，這可稱為平衡點止損位。這時如果考慮加倉，要注意加倉數(shù)量將導(dǎo)致持倉均價的變動。如果加倉數(shù)量與初始建倉數(shù)量相等，則均價為2025點，若將止損價位設(shè)在2025點，仍舊是平衡點止損位。
平衡點止損系統(tǒng)建好以后，若價格繼續(xù)上升，可即時調(diào)整止盈價位。比如當期價上升至2100點，可將止盈位調(diào)整為2050點，價格升至2150點，止盈位也可調(diào)升至2100點。之所以如此應(yīng)對，一是不去猜測何處是頂，如果未來是一波牛市，投資者可以充分享受趨勢行情帶來的利潤；二是止盈點起到保護大部分盈利的作用。
止盈幅度如何設(shè)置？其原理與止損位設(shè)置基本相同，但有一點需要注意，在已經(jīng)盈利的情況下，容忍度可以比建倉時的止損幅度大些。比如，期貨價格已經(jīng)上漲至2500點，可將止盈幅度由原先的50點擴大為100點。因為在趨勢行情中也會有一波三折，加大止盈幅度的好處是不容易被隨后的震蕩行情震出去。當然，如果價格已經(jīng)上漲到讓投資者的“小心臟”吃不消了，就可以采取平掉部分持倉的方法，讓一部分利潤落袋為安，留一部分繼續(xù)瀟灑走下去。
期貨交易的品種有很多，交易策略也有很多。但不知大家注意到?jīng)]有，成功的交易者幾乎沒有多面手的。從交易對象上看，期貨市場中不乏十幾年僅做單一品種的交易者，有的長期只做棉花，有的只做金屬或能源品種，還有因多年投資于天然膠期貨被稱為天膠王的。有些交易者的持倉中包含很多品種，但仔細一看，原來是多品種組合投資。從交易策略看，有的專注于長線，有的只做短線；既有只相信基本面分析的，也有僅依賴技術(shù)分析的，一些技術(shù)分析的高手因此發(fā)展出以技術(shù)分析為主體的自動化交易系統(tǒng)。一些交易者只關(guān)心套利交易行情，而現(xiàn)貨商中很多則僅關(guān)注套期保值交易，輕易不開單邊倉。比如按照自身避險的需要只開多單，不做空單，或者相反。期權(quán)交易興起后，一些交易者可以多年如一日，心無旁騖，只做期權(quán)，以期權(quán)交易為樂。
上述交易者的共同特點就是“長期專注”。
盡管不能說具有長期專注素質(zhì)的交易者一定會成功，但絕大多數(shù)的成功者都具備這一素質(zhì)，這是無疑的，而且具備這一素質(zhì)的交易者通常在期貨市場的生存時間遠遠超過那些見異思遷的多面手交易者。其原因也不難理解，長期專注者的精力和時間聚焦一處，對聚焦品種及交易策略具有更高的理解能力和執(zhí)行能力，獲勝的概率也因此得到提高。
在期貨交易中，能夠做到“長期專注”是非常不容易的。您有拒絕誘惑的定力嗎？在眾多的市場品種及交易策略中，當投資者長期關(guān)注的品種和交易策略順風(fēng)順水時，堅守或許并不難，難就難在所堅守的品種和交易策略遇到低迷期或不順利的時候，而這個時候其他品種或其他交易策略又適逢其時。在這種“沉舟側(cè)畔千帆過”的境況中，當周邊好友勸導(dǎo)投資者不要“一根筋”時，能夠不為所動才是真本事。下面，不妨看看巴菲特的一個例子。
案例 1999年對于巴菲特來說，是很特別的一年，因為一直拒絕投資互聯(lián)網(wǎng)概念股，堅持投資可口可樂這些藍籌股的巴菲特那年的業(yè)績表現(xiàn)很差。 差到什么程度？ 1999年，納斯達克100指數(shù)漲幅101.95%，巴菲特的凈資產(chǎn)僅增長了0.5%，巴菲特掌管的伯克希爾的股價逆市下跌19.9%。 以至于《時代》周刊的封面標題都是“沃倫，究竟哪里做錯了？” 巴菲特在1999年的致股東信中不得不說：“我唯一的功課是資本配置， 而1999年我這門功課的成績是D?！碑斈臧头铺剡€破例做了一個公開演講，里面特別提到“雖然創(chuàng)新可能讓世界擺脫貧困，但是歷史上創(chuàng)新的投資者后期都沒有以高興收場”“根本就不存在新模式，股票市場的最終價格只反映經(jīng)濟的產(chǎn)出”。 當然，做演講時，巴菲特依然被嘲笑。 一年后，納斯達克見頂，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。時間證明，巴菲特當年堅守自己的投資原則，不參與互聯(lián)網(wǎng)泡沫是對的。 2000年，納斯達克指數(shù)下跌36.84%，巴菲特掌管的伯克希爾哈撒韋的股價逆勢上漲26.56%。2001年，納斯達克指數(shù)下跌8.98%，伯克希爾哈撒韋卻上漲6.48%。 1999年年底時，納斯達克100指數(shù)的點位是3707.83點，2019年收盤價為8733.07點，20年漲幅為135.53%。1999年年底時，伯克希爾的股價是56100美元，2019年收盤價為339590美元，20年漲幅為505.33%。